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À retenir :

• Le BTC continue de dominer le marché crypto, avec une capitalisation en forte croissance depuis avril.

• Peu de place est laissée aux altcoins (cryptos autres que Bitcoin), malgré quelques rebonds comme celui de l’ETH.

• Les investisseurs institutionnels concentrent leurs fonds sur le BTC via les ETF Spot, alors que l’ETH attire moins de capitaux.

• Les performances sectorielles récentes montrent une préférence pour les memecoins et les actifs tokenisés.

• Les protocoles de Layer 1 enregistrent la plus forte sous-performance du marché sur les 3 derniers mois.

• Le marché reste fortement polarisé autour du BTC, qui agit comme un aimant à capitaux en cette phase de reprise.

Lexique :

• Dominance du BTC : part que représente le Bitcoin dans l’ensemble du marché des cryptomonnaies, exprimée en pourcentage de la capitalisation totale.

• Capitalisation boursière : valeur totale d’un actif sur le marché, calculée en multipliant le prix unitaire par le nombre d’unités en circulation.

• Superformance : surperformance ; lorsqu’un actif (comme l’ETH) dépasse temporairement un autre (le BTC) en termes de performance ou de rendement.

• Entrées de capitaux : flux d’argent injecté dans un actif (ici le BTC ou l’ETH), souvent par des investisseurs institutionnels ou fonds.

• ETF Spot : produit financier coté en bourse qui suit directement le prix d’un actif (ici BTC ou ETH), en détenant l’actif lui-même et non des produits dérivés.

• Protocoles de Layer 1 : infrastructures de base sur lesquelles fonctionnent des blockchains (comme Ethereum, Solana, etc.), par opposition aux « Layer 2 » qui améliorent leur scalabilité.

Suite à la reprise haussière du marché en avril, la dominance du BTC a continué de progresser sans montrer de signes de ralentissement sérieux.

Cet indicateur est en hausse structurelle depuis 2023, indiquant que la capitalisation du BTC occupe une part de plus en plus importante dans la capitalisation totale du secteur crypto.

La chute récente, notamment due à la superformance temporaire de l’ETH, semble s’estomper, confirmant que le BTC n’offre que peu de place aux altcoins et attire la majorité des capitaux entrants.

Sur les marchés, l’augmentation de la capitalisation d’un actif signifie qu’un apport de capital extérieur s’est manifesté. Il est possible d’identifier de telles entrées de capitaux vers le BTC depuis avril, avec près de 10 milliards de dollars entrants par jour actuellement.

L’ETH n’attire toutefois pas les capitaux d’une manière aussi durable et signale même une baisse d’intérêt au cours des derniers jours, avec des entrées quotidiennes proches d’un milliard de dollars.

Ce ralentissement de l’ETH explique en partie le rebond haussier de la dominance du BTC, aucun concurrent notable ne parvient à se mesurer à lui en matière de capitalisation.

L’étude des flux des ETF Spot US nous aide ici à définir des profils de demande institutionnelle pour le BTC et l’ETH. 

Concernant le BTC, des vagues de capitaux continues s’expriment depuis avril, suggérant que les institutionnels lui confèrent un intérêt soutenu.

Les volumes d’entrées de BlackRock et Fidelity ont initié le mouvement et exercent encore une demande spot de plusieurs milliers de BTC par jour (~ 109M $).

Pour l’ETH, des vagues de capitaux décroissantes ont été enregistrées, suggérant que les institutionnels ne possèdent qu’un intérêt modéré après son récent rebond.

Dans l’ensemble, les pics de demande spot pour l’ETH diminuent depuis décembre et la pression d’achat des ETF est proche de 10 000 ETH par jour (~ 26M $).

Le BTC attire donc cinq fois plus de capitaux que l’ETH, siphonnant les capitaux institutionnels sans commune mesure depuis le lancement de l’ETF spot sur les cryptomonnaies aux États-Unis.

Afin de définir quels secteurs d’activité ont capté le plus de capitaux récemment, nous pouvons mesurer les performances relatives de différents champs d’application des cryptomonnaies.

Les graphiques suivants présentent une comparaison des performances entre le BTC, l’ETH et les différents secteurs altcoins au cours des trois derniers mois.

Alors que le BTC (en jaune) reste manifestement en tête avec une hausse de +28%, les meilleures performances sectorielles concernent les memecoins et les actifs tokenisés, qui ont en moyenne augmenté de +20%.

La performance de l’ETH se trouve au même niveau que les tokens d’exchange et de gaming, avec des performances allant de +8% à +1%. 

De plus, il semble que les tokens liés au protocole de Layer 1 ont enregistré la plus forte sousperformance, d’à peu près -45%.

Dans l’ensemble, le BTC reste clairement l’actif favori des capitaux entrants, et ne laisse que peu de place aux autres secteurs.