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À retenir :

• Le marché du BTC montre des signes de ralentissement depuis début juin, accentués par les tensions géopolitiques.

• 95 % des Short-Term Holders (STH) étaient en profit en mai-juin 2025, mais ce chiffre est redescendu autour de la moyenne historique (≈50-55 %).

• Dès que le BTC passe sous les 105 000 $, près de la moitié des STH se retrouvent en perte.

• Une forte accumulation de BTC par les STH s’est produite entre 103 000 $ et 106 000 $, proche de l’ATH.

• Si le prix descend durablement sous cette zone, cela pourrait entraîner une vague de ventes à perte par les STH et un risque de correction profonde.

• Le STH-SOPR est passé sous 1 récemment, montrant que des transactions en perte deviennent majoritaires.

• Le marché est désormais dans une configuration “top heavy” : trop d’achats faits près des sommets → fragilité accrue.

• Le seuil de 98 000 $ (coût moyen des STH) est critique. En dessous, risque de bascule vers une tendance baissière.

• Le niveau de 76 000 $ représente le plancher théorique des capitulations, dernier rempart avant un bear market prolongé.

Lexique :

• BTC : Abréviation du Bitcoin, principale cryptomonnaie par capitalisation.

• STH (Short-Term Holders) : Détenteurs de BTC ayant acheté leur position depuis moins de 155 jours.

• UTXO (Unspent Transaction Output) : Sortie de transaction non dépensée – permet de tracer l’origine et l’âge des BTC.

• ATH (All-Time High) : Plus haut niveau historique atteint par le prix d’un actif.

• STH-SOPR (Spent Output Profit Ratio) : Indicateur mesurant la rentabilité des BTC dépensés par les STH.

  • Si >1 : transactions majoritairement en profit ;

  • Si <1 : transactions majoritairement en perte.

• Top heavy : Structure de marché déséquilibrée, où une grande part de l’offre a été achetée à des niveaux très élevés.

• Canal de prix : Fourchette dans laquelle le prix évolue ; souvent utilisée pour repérer les niveaux de support / résistance.

• Capitulation : Vente massive dans la panique, souvent par les derniers acheteurs, signalant parfois un point bas de marché.

Le ralentissement identifié au début juin se poursuit, alimenté par des tensions géostratégiques majeures.

Aujourd’hui, nous analysons les dynamiques de marché à court terme afin de jauger l’état d’avancement du cycle haussier actuel et d’identifier les potentiels risques auxquels le cours du BTC fait face.

Le pourcentage d’offre en profit des STH a dépassé 95% entre mai et juin 2025, indiquant un état de forte rentabilité de leurs avoirs, avant de chuter au cours de la récente correction. Il se situe maintenant aux alentours de sa moyenne historique (50$ – 55%).

Cela signifie que près de la moitié des STH passent en perte dès que le prix passe sous les 105 000 $.

Nous pouvons en conclure qu’une part importante de l’offre des STH a dû être accumulée entre 105 000 $ et 110 000 $.

La distribution des prix d’achat des BTC acquis par les STH (UTXOs âgés < 155 jours) permet de vérifier cette hypothèse. 

Avec plus d’un million et demi de BTC acquis par les STH entre 103 000 $ et 106 000 $, il semble effectivement qu’une part importante de l’offre des STH a été accumulée proche des récents sommets.

La rentabilité de cette offre se trouvant menacée lorsque le cours du BTC chute sous les 103 000 $, cette zone représente une zone sensible pour le moral des investisseurs à court terme.

Si le marché venait à évoluer sous cet amas d’accumulation durant plusieurs jours, les probabilités que les STH accentuent leur pression de vente et leur vente à perte augmenteraient de manière préoccupante.

Cela constituerait la première étape d’une correction de plus grande ampleur et d’une inversion de la tendance initiée entre avril et mai 2025.

Le ratio STH-SOPR mesure la rentabilité des BTC dépensés par les STH chaque jour et est reconnu pour être un excellent indicateur du momentum d’une tendance à court terme.

Si les valeurs du STH-SOPR sont restées positives entre avril et mai, avec des rebonds sur 1 indiquant une tendance haussière robuste, l’indicateur a entamé un ralentissement progressif, indiquant que la rentabilité des dépenses est de plus en plus faible.

Les récentes incursions du prix sous les 105 000 $ ont même enregistré des valeurs inférieures à 1, indiquant que les pertes à court terme commencent à se manifester aux alentours de ce niveau.

Le momentum haussier du marché semble dégradé et cette dynamique n’est pas sans rappeler la transition défavorable qui a eu lieu en début d’année. 

Bien que le prix parvienne encore à se maintenir à des niveaux viables pour le moment, la prudence est de mise car nous nous trouvons aux portes d’une nouvelle tendance baissière.

La mesure du pourcentage d’offre des STH dépensé en profit / perte nous offre de précieuses informations sur leurs comportements.

Les hausses de janvier – février 2024, puis novembre – décembre 2024 ont engendré des dépenses en profit dépassant 0,038% de l’offre totale des STH, signalant un comportement de prise de profit statistiquement élevé. Pour autant, aucune pression de vente majeure n’a été exprimée au cours de la récente reprise.

Le même constat s’impose : les investisseurs à court terme ne souhaitent pas dépenser leurs avoirs à de tels prix, notamment car leur coût de base est trop proche des derniers sommets locaux.

Nous retrouvons ainsi une formation de marché dite « top heavy », où les achats récents des investisseurs à court terme sont effectués trop hauts et risquent d’être menacés très vite en cas de correction.

Cette structure est un catalyseur majeur des dynamiques baissières, le risque de correction planant déjà dans l’esprit des derniers entrants qui n’hésiteront pas à liquider leur position si le cours du BTC chute en dessous de leur prix d’achat.

En cas de correction avérée, le graphique suivant nous montre les niveaux de prix auxquels le marché a le plus de chances de réagir sur le court terme. 

Historiquement, ce canal de prix à court terme encadre le cours du BTC dans les tendances haussières comme dans les tendances baissières.

Les niveaux importants à surveiller sont :

• le coût de base moyen des STH, à 98 000 $. Il représente la frontière entre les tendances haussières et baissières à court terme et a servi de support au cours des dernières 48 heures.

• la bande statique basse du canal, à 76 000 $. Elle représente le prix associé aux capitulations maximales des investisseurs à court terme, qui peut parfois représenter l’ultime rempart avant un marché baissier de plusieurs mois.