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À retenir :

• Le BTC se maintient au-dessus des 100 000 $, alimentant l’espoir d’une nouvelle phase haussière.

• Le pourcentage d’offre en profit dépasse les 95 %, signalant un risque de sommet de marché.

• Le ratio MVRV reste modéré, suggérant que les investisseurs ne sont pas encore incités à vendre massivement.

• Le ratio SOPR indique une prise de profit contenue, loin des pics de vente observés en 2024.

• Les investisseurs long terme continuent d’accumuler, sans signe de distribution majeure depuis novembre.

Lexique :

• Sommets de marché : Points les plus hauts atteints par un actif avant un retournement à la baisse.

• Offre en profit : Part de l’offre détenue par des investisseurs ayant acheté à un prix inférieur au prix actuel.

• MVRV (Market Value to Realized Value) : Ratio entre la valeur de marché actuelle et la valeur réalisée. Mesure le niveau de profit non réalisé.

• SOPR (Spent Output Profit Ratio) : Indicateur du niveau de profit ou de perte réalisé lors des ventes d’actifs.

• LTH (Long-Term Holders) : Investisseurs qui conservent leurs BTC depuis plus de 155 jours.

• Distribution : Phase où les investisseurs vendent massivement leurs actifs, souvent proche d’un sommet.

• Accumulation / HODLing : Phase où les investisseurs conservent leurs actifs, misant sur une hausse future.

Alors que le cours du BTC se maintient au-dessus des 100 000 $, l’espoir d’une nouvelle vague haussière ne faiblit pas, les investisseurs scrutant avec attention chaque mouvement du marché dans l’attente de prix plus élevés.

Ce faisant, nous nous concentrerons aujourd’hui sur les méthodes permettant d’identifier les sommets d’un marché haussier. Ainsi, en cas de nouvelle phase de découverte des prix, vous serez capables de localiser les points hauts d’une tendance haussière et ses signes de ralentissement.

Une métrique phare permettant d’identifier les sommets de marché haussier est le pourcentage d’offre en profit, qui mesure la portion de l’offre en circulation détenue au-dessus de son prix d’achat.

Historiquement, sa valeur augmente de manière drastique lors de phases avancées des marchés haussiers, signalant qu’une part significative de l’offre est détenue en profit.

Ces périodes déclenchent une saturation progressive du profit des investisseurs, ce qui les amène mécaniquement à réaliser des gains en augmentant la pression de vente sur le marché.

Au-delà de 95 %, le pourcentage d’offre en profit indique que le marché est capable de former un point haut local ou un sommet de marché haussier.

Si le pourcentage d’offre en profit mesure le degré de rentabilité de l’offre en circulation, le ratio MVRV mesure quant à lui le profit moyen détenu par les investisseurs. Cette métrique, très prisée des analystes, est particulièrement utile pour jauger l’état du marché à un moment donné.

Un ratio MVRV élevé (la valeur 2,5 est ici utilisée comme seuil arbitraire) indique que l’investisseur moyen couve un profit latent important, ce qui l’incite graduellement à sécuriser ses gains.

Historiquement, de telles conditions ont conduit à une augmentation de la pression de vente, les investisseurs étant poussés à réaliser leurs profits lorsque leur rentabilité dépasse un certain seuil.

Aujourd’hui, les valeurs du ratio MVRV sont encore modérées, suggérant que le profit latent moyen est encore trop bas pour qu’une pression de vente significative s’exprime.

Une fois la quantité d’offre rentable et le profit latent moyen évalués, nous pouvons observer la rentabilité des dépenses des investisseurs pour estimer la pression de vente exprimée sur le marché.

Un niveau important de prise de profit – visible via le ratio SOPR – indique généralement que le marché s’approche de la surchauffe et que l’offre va dépasser la demande.

Lorsqu’un degré de profit important est réalisé, la capacité du marché à absorber ces ventes peut être dépassée car la demande des acheteurs ne suffit plus à compenser la pression de l’offre.

Actuellement, le degré de prise de profit reste modéré, n’atteignant pas + 8 % par jour comme ce fut le cas en février et décembre 2024. Cela suggère qu’il reste encore de la marge avant que le marché ne signale un comportement de vente préoccupant.

Pour aller plus loin, nous pouvons aussi étudier directement le comportement de dépense des investisseurs à long terme (LTH) afin de savoir s’ils favorisent l’épargne (HODLing ou accumulation) ou la dépense (prise de profit).

Une augmentation constante de l’activité de vente des LTH peut signaler le début des phases de distribution significatives.

Cela peut s’observer par la chute de l’offre des LTH, qui est capturée par l’indicateur binaire de dépense des LTH. Ce dernier permet de signaler les périodes de distribution majeure des LTH, qui surviennent souvent aux abords des sommets locaux et cycliques.

Nous pouvons noter que le comportement dominant des LTH à la mi-2025 est l’épargne, et qu’aucun signe de distribution significative de leur offre n’a eu lieu depuis novembre 2024.