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À retenir :

• BTC en échec sur son rebond : Après un sursaut encourageant, le Bitcoin a échoué à maintenir son élan haussier et repart à la baisse.

• STH-SOPR toujours sous 1 : La prise de pertes domine le marché, montrant que les acheteurs récents préfèrent vendre à perte plutôt que d’accumuler davantage.

• Demande spot trop faible : Le marché peine à trouver une réelle traction haussière, les derniers mouvements étant majoritairement alimentés par les contrats à terme.

• Liquidations en chaîne : Les récents replis du prix ont entraîné d’importantes liquidations des positions longues, renforçant la pression vendeuse.

• Les vendeurs toujours en contrôle : La zone des 88 500 $ – 89 500 $ a servi de résistance, empêchant le prix de progresser.

• Un retournement nécessite une forte demande : Tant qu’un afflux d’achats spot ne se manifeste pas, la dynamique baissière risque de se prolonger.

Lexique :

• STH-SOPR : Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio. Indicateur qui mesure si les détenteurs de Bitcoin à court terme vendent en profit ou en perte. Un STH-SOPR inférieur à 1 signifie que la majorité vend à perte, indiquant une pression baissière.

• Prix réalisé des STH : Il s’agit du prix moyen d’achat des investisseurs à court terme (Short-Term Holders). Tant que le cours reste en dessous de ce niveau, la majorité de ces investisseurs sont en perte.

• Liquidations long/short : Dans le trading sur marge ou les contrats à terme, une liquidation se produit lorsqu’un trader n’a plus assez de marge pour maintenir sa position. Une liquidation « long » se produit lorsque le prix chute trop bas, tandis qu’une liquidation « short » survient lorsque le prix monte trop haut.

• Demande spot : Désigne l’achat immédiat de crypto-actifs sur les marchés au comptant (spot market), sans l’utilisation d’effet de levier. Une forte demande spot est un signal haussier, car elle reflète une adoption réelle plutôt qu’une simple spéculation.

• Polarité du marché : Concept qui désigne un niveau de prix jouant alternativement le rôle de support ou de résistance selon le contexte du marché. Si un niveau de polarité est franchi à la hausse, il peut soutenir une tendance haussière.

• Marchés dérivés : Regroupent les produits financiers comme les contrats à terme (futures) et les options, permettant aux traders de spéculer sur le prix du Bitcoin sans le posséder réellement. Ces marchés influencent fortement la volatilité des prix.

• Momentum baissier : Désigne la dynamique négative d’un actif financier. Un marché avec un fort momentum baissier est caractérisé par une pression vendeuse persistante et une difficulté à rebondir.

Après avoir montré des premiers signes de force encourageants à court terme, le cours du BTC a avorté sa tentative de rebond et conserve sa dynamique baissière.

En effet, son prix a pu récupérer le prix d’achat sur 7 jours des investisseurs, qui représente le coût de base moyen des acheteurs les plus récents, avant de l’invalider à nouveau en ce début de semaine.

Voir le cours du BTC évoluer en dessus de ce niveau signale que la rentabilité à court terme du marché se dégrade, ce qui n’alimente pas la confiance des participants.

Le maintien du STH-SOPR sous 1 confirme que la structure à court terme reste baissière, avec un comportement de prise de perte dominant depuis début février.

Chaque rejet de cet indicateur aux abords de 1 indique que les hausses sont vendues par les derniers entrants, qui préfèrent limiter les pots cassés plutôt que d’accentuer leurs achats.

Tant que cette zone de polarité n’est pas franchie par le haut et conservée, aucune reprise haussière ne fournira d’espoir viable pour la tendance à court terme.

Les dynamiques d’offre / demande sur les marchés sont identiques aux semaines précédentes, avec une demande spot très faible et un épuisement de la pression de vente issue des contrats futures.

Les derniers rebonds haussiers ont été accompagnés par une demande issue des marchés futures, avec de nombreuses positions long ouvertes en réponse aux impulsions haussières du prix.

Un tel contexte n’est pas propice à une reprise haussière viable, qui DOIT être alimentée par une demande spot soutenue, sous peine de provoquer une nouvelle cascade de liquidations long.

Ce constat est corroboré par le suivi des liquidations sur les marchés dérivés. 

Ci-dessous, plus les positions long seront importantes et majoritaires, plus l’indicateur sera élevé, et inversement.

Entre février et mars, les chutes du prix ont provoqué d’imposantes liquidations long, accentuant la volatilité baissière et détruisant d’importants volumes de capitaux.

À l’inverse, les rebonds ont été accompagnés de liquidations short limitées, suggérant une meilleure résilience des vendeurs que de leur contrepartie acheteuse.

Cela signale que les positions long sont plus fragiles et plus faciles à chasser que les positions short, ce qui résulte en une dynamique baissière appuyée. 

Cette résistance des positions short a été clairement démontrée récemment, alors que la pression de vente entre les 88 500 $ et les 89 500 $ s’est accentuée pour empêcher le prix de progresser plus haut.

Les vendeurs sont manifestement en contrôle de l’action du prix et seule une demande spot soutenue pourra faire pencher la balance vers le retour d’un biais haussier.