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À retenir :

• Les marchés spot ont subi des pertes moins importantes que les marchés dérivés, signalant une meilleure résilience des investisseurs détenant du BTC directement.

• Le BTC teste actuellement la borne inférieure du canal haussier initié début 2023 — zone où se sont formés les creux précédents du cycle.

• Les investisseurs à court terme (STH) détiennent environ 86 % de leurs avoirs en perte, ce qui traduit une forte douleur financière et un risque de capitulation.

• Historiquement, lorsque moins de 25 % de l’offre STH est en profit, cela coïncide avec un épuisement des vendeurs et prépare souvent un rebond haussier.

• L’indicateur STH-MVRV montre une perte latente moyenne d’environ 5 %, indiquant un stress modéré mais pas encore extrême.

• Le STH-SOPR (prise de profit/perte) reste autour de -2 %, ce qui suggère une capitulation incomplète.

• Le biais vendeur sur les exchanges spot et les marchés futures semble ralentir, laissant envisager un épuisement des pressions de vente.

• Une stabilisation durable au-dessus des 110 000 $ renforcerait la confiance des investisseurs et pourrait marquer la formation d’un creux local entre 100 000 $ et 110 000 $.

Lexique :

• Marché spot : marché où les actifs (comme le BTC) s’échangent immédiatement, au prix courant.

• Marché dérivé : marché où les actifs sont échangés via des contrats (futures, options), permettant de spéculer sur les prix futurs.

• Cycle haussier (bullrun) : période prolongée où le prix du BTC augmente de manière soutenue.

• STH (Short-Term Holders) : investisseurs détenant leurs BTC depuis moins de 155 jours.

• LTH (Long-Term Holders) : investisseurs détenant leurs BTC depuis plus de 155 jours.

• STH-MVRV (Market Value to Realized Value) : ratio mesurant la rentabilité moyenne des STH, comparant le prix de marché au prix moyen d’achat.

• STH-SOPR (Spent Output Profit Ratio) : indicateur évaluant le niveau de prise de profit ou de perte des STH lors de leurs transactions.

• Capitulation : phase où les investisseurs, sous pression, vendent en perte, marquant souvent la fin d’une correction.

• Canal de prix : zone graphique encadrant les mouvements de prix haussiers et baissiers d’un actif.

• Biais vendeur/acheteur : tendance dominante des ordres sur le marché (vente ou achat).

Lors de notre précédente analyse, nous révélions que les marchés spot avaient subi des pertes nettement plus faibles que les marchés dérivés.

Aujourd’hui, nous nous concentrerons sur les marchés spot pour estimer la position du BTC au sein du cycle haussier, la situation des investisseurs à court terme (STH) et le comportement des investisseurs à long terme (LTH).

Le graphique ci-dessous représente un canal de prix à court terme encadrant les vagues haussières et baissières du BTC depuis le lancement de son nouveau cycle haussier en début 2023.

Il est important de noter que le marché teste actuellement la borne inférieure de ce canal, zone à partir de laquelle se sont formés tous les creux locaux du bullrun actuel.

Les investisseurs à court terme (STH), considérés comme les participants ayant acquis leurs BTC il y a moins de 155 jours, restent le groupe le plus impacté par la récente correction.

En effet, près de 86 % de leurs avoirs totaux sont actuellement détenus en perte, soulignant un climat de douleur financière et de tension psychologique qui pousse les moins résilients d’entre eux à capituler.

Cette valeur est considérée comme statistiquement basse et ancre le contexte de marché actuel dans les mêmes conditions de rentabilité que les creux locaux de septembre 2023, juillet 2024 et avril 2025.

Lorsque le pourcentage de l’offre en profit des STH chute sous les 25 %, le marché se trouve généralement proche de l’épuisement des vendeurs à court terme, augurant une potentielle reprise haussière dans les semaines suivantes.

Afin d’évaluer plus en profondeur la situation des STH, nous pouvons estimer leurs pertes latentes grâce au STH-MVRV. Cet indicateur mesure la rentabilité moyenne de l’ensemble des investisseurs à court terme et offre un aperçu clair de leur situation à un instant T.

Après la chute du BTC sous le prix moyen d’achat des STH la semaine passée, la rentabilité moyenne de ce groupe est logiquement négative, sans pour autant signaler une douleur aussi intense que lors des corrections précédentes.

Avec une perte latente moyenne d’environ 5 %, les investisseurs à court terme font face à un stress financier modéré qui pourrait s’intensifier et mener à une véritable capitulation si le prix revisite la zone des 100 000 $.

De même, le comportement de prise de profit/perte des STH, mesuré par le STH-SOPR, reste plutôt faible, aux alentours de – 2 %.

Cela suggère que le marché a plongé une grande partie des investisseurs à court terme sous l’eau sans parvenir à provoquer la douleur nécessaire à l’avènement d’une véritable capitulation à court terme.

À bien des égards, les conditions de marché actuelles se rapprochent plus de la correction de septembre 2023 que celles de juillet 2024 et avril 2025.

Dans l’ensemble, les données relatives aux STH signalent un contexte de douleur modérée à court terme, qui peut potentiellement ouvrir la voie à une formation de creux local entre 110 000 $ et 100 000 $.

Alors que les STH ont la tête sous l’eau mais réalisent peu de pertes, le biais net des exchanges spot reste vendeur.

Toutefois, cette pression de vente semble ralentir, notamment sur Binance. Cela laisse présager un épuisement potentiel des vendeurs dans les semaines à venir, qui pourrait ouvrir la voie à une nouvelle tentative haussière.

De même, le biais sur les marchés futures reste vendeur tout en signalant un ralentissement visible.

Un épuisement des ventes sur l’ensemble du marché permettrait au BTC de se stabiliser au-dessus des 110 000 $ et de consolider la confiance des investisseurs après la récente période de forte volatilité.